Cele mai recente stiri


Cele mai citite stiri


Ultimele cautari

Prof. univ. dr. Dan ARMEANU (ASE) – Impactul COVID-19 asupra pietelor de capital

publicat 2020-07-03 11:01:55 (Money.ro)

Prof. univ. dr. Dan ARMEANU (ASE) – Impactul COVID-19 asupra pietelor de capital "Impactul pandemiei generate de virusul COVID-19 asupra economiei mondiale este semnificativ, se va manifesta pe termen lung si va depinde de intensitatea manifestarii pandemiei in perioada urmatoare.   Prognozele institutiilor financiare  cu privire la cresterea economica la nivel mondial pentru anul 2020 au fost ajustate de la prognoza initiala de crestere medie de peste 3% la o scadere de aproximativ 4,9% in iunie, ca efect al intreruperii unei parti importante a productiei, al problemelor aparute in lantul de aprovizionare si distributie, simultan cu aparitia unor dezechilibre atat pe partea de cerere cat si pe partea de oferta, precum si a incertitudinilor cu privire la evolutiile pe termen scurt si mediu.   Estimarile din luna iunie 2020 indica o scadere medie de 5,8% a PIB-ului real in cazul tarilor central si est-europene si o scadere medie mai pronuntata in tarile vest-europene, de 10,2%, apropiata de prognoza pentru Statele Unite de 8%.   Impactul asupra PIB-ului pare sa fie mai amplu, atat in tarile dezvoltate cat si in cele emergente, pentru ca economiile sunt interconectate, dependente de comertul si transportul international, de furnizori si clienti externi, in conditiile reducerii abrupte a investitiilor si a consumului la nivel national. Evaluarea impactului se refera numai la etapa initiala, fara luarea in considerare a posibilitatii de izbucnire a unui nou episod de crestere a numarului de cazuri de imbolnaviri in toamna acestui an.   Primul semnal al crizei COVID a aparut in China la inceputul anului, atunci cand numarul cazurilor de imbolnaviri a crescut galopant pana a atins maximul, dupa care a inregistrat o scadere semnificativa de la o perioada la alta. Astfel, graficul evolutiei numarului de cazuri in China este in forma de V intors asa cum se poate observa din graficul 1.               Mai mult, coeficientul de corelatie dintre principalii indici bursieri de pe cele mai importante piete de capital din lume (spre exemplu, a se vedea graficul 2) si numarul de noi cazuri aparute in China in perioada respectiva este negativ si cu o valoare absoluta de peste 0,8, ceea ce pune in evidenta o legatura inversa foarte puternica intre evolutia pandemiei in China si evolutia pietelor de capital. Astfel, graficul evolutiei pietelor financiare are forma literei V, fiind simetric fata de cel al numarului de cazuri COVID din China.   Pietele internationale de capital au fost printre primele care au reactionat la vestile referitoare la raspandirea virusului incepand cu luna februarie, consemnand o scadere pronuntata a indicilor, in jur de 35% in decurs de cateva saptamani, pe masura ce numarul de cazuri de imbolnaviri, initial in China si ulterior in Europa si SUA, crestea galopant. Reactiile investitorilor de pe burse au generat volatilitati ridicate, cu deosebire in primele zile de la raspandirea virusului in afara granitelor Chinei, odata cu cresterea numarului de noi cazuri de imbolnaviri, simultan cu luarea masurilor de diminuare a activitatii economice (lockdown) si de distantare sociala.   Ulterior pietele de capital au avut o revenire consistenta in forma de V in urmatoarele 2 luni, in jur de 85%, pe fondul programelor generoase de sprijin guvernamental pentru intreprinderi si al stimulilor monetari si fiscali, in contextul reducerii numarului de cazuri de infectii cu COVID -19.   Investitorii de pe burse au reactionat emotional amplificand volatilitatea, orice veste buna determinand cresteri fara fundamente economice pe termen lung, prin prisma faptului ca masurile anuntate nu au avut timpul necesar sa produca efecte cuantificabile si sa fie analizate sub aspectul eficacitatii lor, iar orice crestere a numarul de noi cazuri s-a concretizat in scaderi ale preturilor instrumentelor financiare. Un exemplu in acest sens este anuntul facut de oficialii din SUA la inceputul lunii iunie, cu privire la faptul ca, in luna mai a crescut valoarea vanzarilor din retail,  bursele contabilizand anuntul pozitiv cu un avans de aproximativ 4%. Cresterea increderii investitorilor a determinat o recuperare rapida, care a fost sustinuta de reactia prompta a guvernelor cu privire la sustinerea economiei prin diferite forme de sprijin, demonstrand faptul ca factorii de decizie au aplicat lectiile invatate cu ocazia crizei din 2008.   Evolutia de tip V confirma ca pietele bursiere sunt decuplate de economiile respective, acest fapt fiind cel mai elocvent in perioada de revenire a burselor, ca urmare a unor factori de natura emotionala care nu au legatura cu fundamentele economice. Aceasta evolutie in V a pietelor de capital se poate repeta, avand in vedere efectele de runda a 2-a, deoarece incertitudinile cu privire  la evolutiile economice viitoare persista, inclusiv cele cu privire la un posibil al doilea val al pandemiei, asteaptat la toamna.   Evolutia in V a pietelor de capital ce consta in reduceri ample ale indicilor bursieri, urmate de o recuperare destul de rapida s-a manifestat astfel:   -S&P 500 a atins 3.380 de puncte in 14 februarie, pentru ca in 23 martie sa atinga 2.237 puncte, inregistrand o scadere cu 34%, urmata de o revenire la 3.232 puncte, la inceputul lunii iunie recuperand astfel aproximativ 90% din pierderi.   -Dow Jones Industrial Average (DJIA- blue chip) atinsese peste 29.000 de puncte la inceputul lunii februarie, pentru ca la mijlocul lunii martie sa ajunga la putin peste 18.000 de puncte consemnand o scadere de aproximativ 36%, urmata de o recuperare de peste 90% la inceputul lunii iunie, cand indicele a atins valoarea de 27.000 de puncte.   -NYSE Composite Index (all stocks) inregistra 14.000 de puncte la inceputul lunii februarie pentru ca la mijlocul lunii martie sa scada la putin peste 9.000 de puncte, inregistrand o pierdere de aproximativ 40%, urmata de o revenire la 12.600 de puncte la inceputul lunii iunie, recuperand 90%.   -FTSE 100 a pierdut in martie 34% fata de luna februarie, scazand de la 7.300 puncte la 4.900 de puncte, recuperand peste 80% pana in luna iunie, cand a atins 6.400 puncte. Indicele DAX a avut o evolutie similara, scazand 38% in martie fata de februarie, de la 13.700 de puncte la 8.500 puncte, pentru ca la inceputul lunii iunie sa recupereze mai mult de 80%, indicele atingand 12.000 de puncte.   -BET a urmat aceeasi evolutie, scazand cu aproximativ 30% in luna martie urmat de o recuperare de peste 80%, odata cu scaderea numarului de imbolnaviri cu COVID - 19.   Indicele de volatilitate VIX, denumit si indicele fricii, a atins valoarea de 82 in 16 martie 2020, valoare comparativa cu cea din octombrie 2008 (80). Depasirea valorii de 30 a indicelui VIX pune in evidenta ingrijorarile puternice ale investitorilor cu privire la evolutiile pe termen scurt ale pietelor de capital din SUA si reflecta un risc in crestere pe care si-l asuma investitorii.   Factorul care a influentat evolutia burselor internationale in perioada de varf a pandemiei pare sa fi fost numarul de cazuri de noi imbolnaviri in China. Astfel, intre evolutia indicelui S&P 500 si numarul de noi cazuri de imbolnaviri cu COVID -19 din China se observa o corelatie negativa puternica in graficul 3, valoarea coeficientului fiind de -0,87. Astfel, cresterea accentuata a numarului de imbolnaviri in China a determinat o scadere a indicelui S&P 500, iar revenirea acestuia la valori apropriate de cele dinainte de criza s-a produs, pe masura ce s-a inregistrat o scadere a numarului de noi cazuri.               In acelasi timp, corelatia dintre indicele S&P 500 si numarul de noi cazuri de imbolnaviri din SUA prezentata in graficului 4, este negativa si la aproape jumatate fata de corelatia cu numarul de imbolnaviri din China, avand o valoare de -0,46 si reflecta faptul ca bursa din SUA a digerat perspectivele negative si a reactionat la primele semne ale cresterii numarului de cazuri in China, evolutia  pandemiei in SUA nemaifiind o surpriza, care sa sperie investitorii si sa provoace corectii majore de pret.   La nivelul bursei locale, indicele BET a scazut cu aproximativ 30% pana la sfarsitul lunii martie, urmand evolutiile principalii indici internationali, precum S&P 500, DJIA, FTSE 100 si DAX, care au cunoscut scaderi in jur de 35%, recuperarea pierderilor in procent de aproximativ 80% - 85% avand loc in urmatoarele 2 luni. In aceasta perioada, Bursa de la Bucuresti s-a inscris in aceeasi tendinta de volatilitate ridicata, in corelatie atat cu numarul de noi cazuri de imbolnaviri, cat si ca efect al reducerii activitatii intreprinderilor in majoritatea domeniilor de activitate.   Aceeasi corelatie puternic negativa, de - 0,81, o constatam si in cazul evolutiei indicelui BET raportat la evolutia numarului de noi cazuri de imbolnaviri in China. A se vedea in acest sens graficul 5.     Pe de alta parte, din analiza corelatiei intre indicele BET si numarul de noi cazuri din SUA, prezentata in  graficul 6, rezulta o corelatie negativa moderata de -0.46, care se diminueaza pe masura ce numarul de noi cazuri de imbolnaviri scade. Astfel, reactia bursei locale se inscrie in contextul general al evolutiei burselor internationale care au reactionat la primele semne ale manifestarii pandemiei in China, unda transmiterii pandemiei mai tarziu si in SUA nemaifiind o surpriza, efectele fiind deja  absorbite de pietele de capital.                 Influenta numarul de cazuri de imbolnaviri din China sau din alte state cu economii dezvoltate asupra evolutiei burselor reiese si din testul Granger, care releva faptul ca se manifesta o cauzalitate puternica unidirectionala dinspre variabila numarul de imbolnaviri catre variabila indici bursieri.         In concluzie, evolutia pietelor de capital a fost in V si releva o revenire temporara rapida, care nu tine cont de fundamentele economice pe termen lung, punand in evidenta decuplarea burselor de economia reala. Ținand cont de impactul semnificativ al pandemiei in economie si de efectele de runda a doua, probabil ca vom mai asista la episoade de volatilitate crescuta, ce constau in caderi si reveniri ale pietelor de capital. Analizele de corelatii si de cauzalitate  confirma faptul ca evenimentul care a determinat o reactie puternica a burselor a fost evolutia pandemiei in China, din perspectiva numarului de noi imbolnaviri, acesta fiind un indicator al capacitatii de raspandire rapida a virusului si de afectare a tarilor si economiilor care inca nu cunoscusera cazuri de infectari cu virusul COVID - 19".    

citeste mai mult...
Alte stiri de la Money.ro:
Ajutoare de urgenta pentru persoanele in dificultate. Cine primeste bani
BREAKING NEWS. Un tren plin cu calatori a luat foc aproape de Sinaia
Numar mare de infectati in ultimile 24 de ore. 50 de morti, 473 de pacienti la Terapie Intensiva
Fuziune intre doua importante partide politice romanesti. S-ar putea schimba soarta Romaniei
Agentia Nationala de Imbunatatiri Funciare: S-au irigat peste 1 milion de hectare in acest an, cel mai mult in Braila, Dolj, Ialomita si Galati
Rusii au inceput productia Sputnik, vaccinul impotriva Covid-19
SONDAJ SOCIOPOL. Intrarea lui Traian Basescu in cursa pentru Capitala o relanseaza pe Gabriela Firea
Adelina Pestritu, imagine de infarct in cel mai mic costum de baie!
Un politist din Bucuresti rupe tacerea. Informatii uluitoare din lumea interlopa
Fiul lui Gino Iorgulescu a fost trimis in judecata, in lipsa, pentru omor si conducere sub influenta alcoolului si cocainei
Medic de la "Victor Babes": Avem o avalansa de ambulante si de bolnavi
"Vocea Romaniei" se anuleaza din cauza Covid 19! S-a oprit si castingul
Conpet a realizat in primul semestru un profit net de 31,78 milioane lei, in crestere usoara fata de semestrul 1 din 2019
Atentie la ochi! Un nou simptom al infectiei cu coronavirus
RESTRICȚII pe litoral de Ziua Marinei. Presedintele si premierul sunt acolo